當(dāng)經(jīng)濟(jì)依靠自身運(yùn)行無法實(shí)現(xiàn)預(yù)定目標(biāo)，那么穩(wěn)增長政策再次采用只是時(shí)機(jī)、方式和力度的選擇。今年經(jīng)濟(jì)下滑比去年更早，穩(wěn)增長政策也會(huì)更早啟動(dòng)。

從穩(wěn)增長政策的方式看，仍以投資為主，范圍主要是政府報(bào)告中點(diǎn)明的保障性安居工程、農(nóng)業(yè)、重大水利、中西部鐵路、節(jié)能環(huán)保、社會(huì)事業(yè)等領(lǐng)域，以及城市霧霾、地下管網(wǎng)改造、給排水設(shè)施建設(shè)、城市地鐵、軌道交通等“短板”，通過財(cái)政資金、融資政策配合。投資的主要審批部門發(fā)改委即具有平峰填谷的宏觀調(diào)控職責(zé)，3月發(fā)改委批復(fù)千億鐵路項(xiàng)目就是信號。此外，近期人民幣主動(dòng)貶值促進(jìn)出口、證監(jiān)會(huì)開閘房地產(chǎn)再融資，證監(jiān)會(huì)出臺(tái)優(yōu)先股試點(diǎn)管理辦法等，都可以理解為廣義的穩(wěn)增長政策。

從穩(wěn)增長政策的節(jié)奏看，今年的穩(wěn)增長可能在四月份待一季度數(shù)據(jù)出爐后加快，二、三季度是穩(wěn)增長的政策密集期，如果經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，那么四季度穩(wěn)增長政策將再度淡出。

從穩(wěn)增長政策的性質(zhì)看，穩(wěn)增長政策是一種放松性的政府主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)刺激政策，現(xiàn)在的穩(wěn)增長政策與2008年的經(jīng)濟(jì)刺激政策的差異在于量級，與當(dāng)時(shí)的總量擴(kuò)張政策相比，現(xiàn)在更接近結(jié)構(gòu)性的刺激政策，“四兩撥千斤”，有的放矢，成本更小，效果較好。

從穩(wěn)增長政策的影響看，能夠?qū)?jīng)濟(jì)下行起到對沖作用，但可能對經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整短期仍有負(fù)面影響。由于穩(wěn)增長仍然是以刺激需求為主，本身弱化了市場的出清功能，對利率有抬升影響。另外，也要看各項(xiàng)政策的順序安排。如果是制定政府投資計(jì)劃，配套財(cái)政和融資，需求拉動(dòng)，最后貨幣政策放松，則利率上升；如果是貨幣政策放松，降準(zhǔn)，降息，大量釋放流動(dòng)性，降低利率，激發(fā)私人投資，則在初始階段經(jīng)濟(jì)下行力量還占優(yōu)，流動(dòng)性放松會(huì)帶來利率下行。我們認(rèn)為前一種路徑的可能性更高。